（作家孙长忠人体艺术网，清华大学大家私募股权接头院接头员）
12月17日至18日，好意思联储召开本年终末一劣货币战略会议，决定将基准利率下调25个基点，联邦基金利率方向区间从4.5%至4.75%下调至4.25%至4.50%，合乎阛阓预期。会议声明、经济预测和好意思联储主席鲍威尔新闻发布会本色标明，过程本年9月以来邻接3次共1个百分点的降息后，此次降息可能标记着好意思联储本轮降息第一阶段的完了，来岁起将干涉新的阶段，即减缓降息方法，且降且不雅察。
会议声明对比11月独一的转变，是对于进一次第整战略利率的表述加多了“幅度和时机”的措词，即“在接头联邦基金利率方向区间进一次第整的幅度和时机时”，将仔细评估多方面成分，透露将放缓降息方法。会后发布的最新季度经济预测上调了对今明两年好意思国经济增长和通胀的预测，下调了对闲适率的预测，相应地上调了利率预测中值（2025年末从3.4%升至3.9%，2026年末从2.9%升至3.4%，长久利率高潮0.1个百分点至3.0%），标明决议者合计中性利率在徐徐高潮；来岁降息次数从9月预测的4次减少至2次共50个基点。鲍威尔在新闻发布会上负责宣告：“从面前开动干涉了一个新阶段，咱们将对进一步降息抓严慎格调。”
其实此前不管是好意思联储官员照旧媒体已放风透露，好意思联储本轮降息周期可分为两个阶段：第一个阶段是从本年9月于今，由于利率处于高位，距离中性水平较远，降息门槛相对较低，在通胀下行、奇迹降温的条款下可邻接降息，以致不错超旧例大幅降息50个基点；第二阶段则是从面前或来岁开动，利率接近中性利率水平，经济不笃定性加多，降息必要性不够权臣，降息方法相应放缓，视经济情况顺水行舟。鲍威尔在布告干涉第二阶段后，在恢复记者发问时也屡次强调面前依然处于或者接近中性利率水平，是以应该减慢。
进一步分析不错发现，上述阶段分歧和面前的阶段调度既有刻下经济气象的布景，又有来岁可能的新变化，包含和预示着新阶段的特征和趋向。
先锋影音领先看通胀。这两个月的数据高慢好意思国降通胀进度有所停滞以致反弹，好意思联储诈欺CPI偏执他现存数据推算11月PCE价钱指数同比高潮2.5%，中枢PCE增长2.8%，仍在继续反弹，因此需要暂停降息，恭候其彰着着过期再还原降息。但分析标明，这两个月的好意思国通胀数据强项以致反弹，主如若天气等暂时性成分所致，下一步将会消失以致逆转。
鲍威尔说，好意思联储依然合计去通胀进度还在抓续，原因是近期降通胀停滞是由于基数效应，对下一步降通胀是有信心的：领先住房通胀开动渐渐着落，其次商品通胀回到了疫情前水平，汽车价钱回升是暂时的。对于非住房服务通胀，鲍威尔进一步拆分为阛阓化的和非阛阓化的（阛阓化指的是私立病院和学校，非阛阓化的是公立病院和学校等由政府复旧的服务花样），其中阛阓化的问题不大，通胀较高的诋毁阛阓化的，主要受政府战略影响，变动会更慢一些。2025年把降息节拍放缓等于在反应更高的通胀预期，同期也在应答更高的不笃定性。总体上掂量今后好意思国通胀仍将继续着落，降息的情理将会再次涌现。
其次看奇迹。固然好意思国面前劳能源阛阓下行风险有所削弱，但合座降温还在继续：新增奇迹减少，闲适率高潮但仍处低位，口头工资增长延缓，空白职位减少。一系列谋划高慢，面前好意思国劳能源阛阓比疫情前“冷”，依然不是通胀压力的起原。面前好意思国经济创造的奇迹岗亭数目，低于保管闲适率均衡所要求的水平，找使命的难度也在加大，这些王人标明劳能源阛阓仍需讲理，必要时仍需降息以保抓面前的邃密奇迹气象，驻守奇迹乃至总共经济出问题。
终末看瞻望。货币战略干涉新阶段是对经济干涉新阶段的应答，笔者上一篇著述《好意思国经济或将干涉新阶段》依然作了汇报，本文仅作简要概述并稍加补充。从战略面上，特朗普第二次在野将要推行的战略可能会对经济产生多方面的复杂影响，加多新的不笃定性成分，但初步分析不错发现，减税和去监管战略故意于经济增长和奇迹是笃定的，而关税和遣返侨民究竟会带来什么样的负面影响包括对通胀的影响是不笃定的，有些成分还会有对冲效应。近来好意思国小企业乐不雅指数、PMI指数、毒害支拨等数据均超预期高潮，标明企业和住户对昔日预期乐不雅热沈高潮，可能激动经济新的增长。比战略成分力量更强、基础更深厚、更具决定性的则是科技鼎新激动坐褥率抓续高潮，将会激动经济增长的同期，资本减少，通胀裁减，收入加多。
要而论之人体艺术网，新阶段的到来也意味着好意思联储决议难度加多。继9月会议有1票反对外，此次又有1票反对，再次表现好意思联储里面不合加大，鲍威尔凝合共鸣难度加大。他用一个比方承认：由于不笃定性加多，放缓降息八成在大雾天里开车，或者在阴郁房间里步碾儿，王人需要慢少许。